小瀾今天發(fā)現(xiàn)不少朋友對(duì)于段永平“質(zhì)疑”騰訊了,這個(gè)還不是很了解，那么現(xiàn)在讓我們一起來(lái)看看吧。

作為價(jià)投，我們樂(lè)見(jiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)之下，(公司)回購(gòu)不斷增厚實(shí)際價(jià)值的舉動(dòng)。老巴也曾表達(dá)過(guò)看好回購(gòu)的觀點(diǎn)：“就算我們買(mǎi)完了，把資金用完了，我們還是希望我們買(mǎi)的股票繼續(xù)跌。公司可以接著回購(gòu)，我們的持股比例隨之上升...”

可見(jiàn)，回購(gòu)對(duì)于價(jià)投而言的重要性其實(shí)是不言而喻。近日，段永平在雪球平臺(tái)上(ID：大道無(wú)形我有型)發(fā)聲，和網(wǎng)友探討了其關(guān)于回購(gòu)的看法，其中還將騰訊的回購(gòu)與蘋(píng)果進(jìn)行了對(duì)比，表達(dá)了其對(duì)于騰訊的另一種獨(dú)特觀點(diǎn)。

今天的文章我們就借此機(jī)會(huì)，再來(lái)和大家分享一些大道的最新感悟及我們的日?？捶?。

以下正文：<\/strong>

·首先是段永平評(píng)騰訊回購(gòu)觀點(diǎn)：<\/strong>

大道：騰訊目前的股數(shù)比2016年還多，所以這些年的回購(gòu)實(shí)際上全部都變成了員工股？蘋(píng)果過(guò)去10年的股數(shù)已經(jīng)減少了40%左右了。

蘋(píng)果在過(guò)去10年里每一年的股票都是減少的。騰訊除了2023年比2022年股數(shù)略有減少外，其他年都是增加的，而且2023年的股數(shù)居然比2016年還多。這種回購(gòu)實(shí)際上就是在給員工發(fā)獎(jiǎng)金哈。(2023-12-26)

大道：事實(shí)是“股本減少不多”不是事實(shí)，因?yàn)檫^(guò)去10年股本是增加的。騰訊的投資很可能是很有道理的，但這不會(huì)成為我投資這家公司的理由，但很可能是別人喜歡的原因。我接受我投資的公司的戰(zhàn)略投資，但不容易接受其財(cái)務(wù)投資。

京東美團(tuán)加上拼多多的投資對(duì)騰訊而言都應(yīng)該屬于戰(zhàn)略投資。騰訊很多戰(zhàn)略投資都是做的蠻好的，方丈的角度也是很有道理的。簡(jiǎn)單講，騰訊是家蠻好的公司，我會(huì)繼續(xù)慢慢增加對(duì)騰訊的投資的。

每個(gè)人都是根據(jù)自己的機(jī)會(huì)成本做決定，不能怪任何別人的。

網(wǎng)友1：大道不容易接受投資公司財(cái)務(wù)投資。這個(gè)跟財(cái)務(wù)投資回報(bào)好不好沒(méi)關(guān)系。我看到一個(gè)評(píng)論說(shuō)這樣越界了。我覺(jué)得有道理。

網(wǎng)友2：確實(shí)，大規(guī)模的回購(gòu)這兩年才開(kāi)始，以后股權(quán)激勵(lì)能降低一點(diǎn)就更好了。(2023-12-27\/28)

......<\/strong>

網(wǎng)友3：騰訊現(xiàn)在單日回購(gòu)額基本穩(wěn)定在10億了，加上分紅，全年賺的錢(qián)大部分都返還給股東了。和蘋(píng)果這些年的回購(gòu)有點(diǎn)類(lèi)似的意思了。

大道：這里“穩(wěn)定”其實(shí)就是不夠穩(wěn)定的意思。這個(gè)“穩(wěn)定”并沒(méi)有下個(gè)月，半年，一年，三年以后如何回購(gòu)的信息或者想法，頗有點(diǎn)像茅臺(tái)的特別分紅，并不知道以后會(huì)怎么樣。

蘋(píng)果的分紅及回購(gòu)計(jì)劃非常簡(jiǎn)單清晰，就是“現(xiàn)金中性”，就是不留多過(guò)經(jīng)營(yíng)需要的現(xiàn)金的意思。

網(wǎng)友4：“現(xiàn)金中性”好像是讓無(wú)需再投入的現(xiàn)金變成創(chuàng)造利潤(rùn)的現(xiàn)金(通過(guò)回購(gòu))。

大道：現(xiàn)金中性不創(chuàng)造任何利潤(rùn)，但不糟蹋利潤(rùn)。

網(wǎng)友5：騰訊在披露2023年度業(yè)績(jī)時(shí)，還披露了今年計(jì)劃將騰訊股份回購(gòu)規(guī)模至少翻倍，從2023年的490億港元增加至2024年的超1000億港元。更長(zhǎng)的時(shí)間如何不得而知。

大道：今年？以后呢？其實(shí)和分紅或者回購(gòu)并沒(méi)有直接關(guān)系。

網(wǎng)友6：也是屬于騰訊wisely allocate capital的一部分吧，如果半年一年后有其他更好的投資機(jī)會(huì)，可能就減少回購(gòu)轉(zhuǎn)而投資其他公司，但這樣也是有利于股東價(jià)值的增加的。當(dāng)然，騰訊的投資不太容易看懂，不像老巴的投資那樣，只能選擇信任劉熾平和他的團(tuán)隊(duì)。

大道：這才是讓人擔(dān)心的事情。(4.10-4.11)

·談?wù)勎覀儗?duì)于騰訊回購(gòu)的看法：<\/strong>

其實(shí)對(duì)于騰訊，大道對(duì)于騰訊爭(zhēng)議的點(diǎn)，其實(shí)在于財(cái)務(wù)投資方面。

大道認(rèn)為騰訊進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資(而非分紅和回購(gòu))，其實(shí)有利有弊。投資一堆股權(quán)是最不可預(yù)測(cè)結(jié)果的現(xiàn)金管理行為，這不如蘋(píng)果持續(xù)的回購(gòu)與分紅穩(wěn)定。況且騰訊的長(zhǎng)期持續(xù)回購(gòu)思路，其實(shí)也有待清晰。

在證星研究院看來(lái)，當(dāng)下騰訊的一些投資其實(shí)一定意義上是出于戰(zhàn)略上的防守，有些時(shí)候?qū)儆诿鎸?duì)同行的競(jìng)爭(zhēng)不得已而為之，騰訊獨(dú)自無(wú)法承擔(dān)所以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手各個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。雖然從賬面價(jià)值來(lái)看升值不少，但不少公司的內(nèi)生造血能力和賬面價(jià)值并不匹配，所以實(shí)際情況應(yīng)該要保守看待。

客觀上來(lái)講，騰訊投資的可預(yù)見(jiàn)度確實(shí)不高，但就目前看并沒(méi)有很明顯的犯錯(cuò)，這屬于騰訊不確定的地方，但這也不妨礙大道小額投資騰訊，畢竟騰訊依然是大道認(rèn)為十年以后更好，二十年以后90%概率更好的企業(yè)。

以上就是關(guān)于【段永平“質(zhì)疑”騰訊了】的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有幫助！

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