小瀾今天發(fā)現(xiàn)不少朋友對于楊德龍：芒格強(qiáng)調(diào)凡事都要反過來想 逆向投資是做價(jià)值投資的重要方面,這個(gè)還不是很了解，那么現(xiàn)在讓我們一起來看看吧。

最近港股市場出現(xiàn)持續(xù)上攻，恒生指數(shù)站上19,000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，資金流入的跡象較為明顯。A股市場則在上證指數(shù)站上3,100點(diǎn)之后，出現(xiàn)反復(fù)震蕩的走勢，說明現(xiàn)在多空分歧依然存在。但從中長期來看，影響市場的利好因素正在逐步增多，影響市場的利空因素在逐步減弱，這可能會有利于A股市場出現(xiàn)進(jìn)一步的回升，市場有望出現(xiàn)上行態(tài)勢，當(dāng)前大盤依然處于歷史大底附近的位置，所以大家要保持信心，保持耐心。

今年5月4日我在奧馬哈第六次現(xiàn)場參加巴菲特股東大會，現(xiàn)場聆聽了股神巴菲特的真知灼見，巴菲特之所以能夠取得成功，和他長期以來堅(jiān)定不移地做好公司的股東，與偉大的企業(yè)一起成長是分不開的。而且巴菲特能夠真正克服人性貪婪與恐懼的弱點(diǎn)，如果產(chǎn)生泡沫，他會及時(shí)地進(jìn)行減倉，例如過去幾個(gè)季度，他基本每個(gè)季度減持美股200多億美元。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾·哈撒韋賬上的現(xiàn)金已經(jīng)達(dá)到1,820億美元，并且巴菲特預(yù)計(jì)二季度末現(xiàn)金儲備可能會達(dá)到2,000億美元。也就是說在美股不斷創(chuàng)新高的時(shí)候，巴菲特已經(jīng)開始逐步獲利了結(jié)，進(jìn)行減倉。

反之，市場如果出現(xiàn)較大的下跌，尤其出現(xiàn)極端下跌的時(shí)候，巴菲特會果斷地出手買入，可以說巴菲特的成功恰恰是克服了人性的貪婪與恐懼，做到了逆向投資。在當(dāng)前A股和港股從底部剛剛起來，估值還處于歷史較低位置，建議大家一定要把價(jià)值投資落到實(shí)處，敢于在好公司被低估的時(shí)候去布局。

本次巴菲特股東大會是第一次沒有芒格一起參加的股東大會，因?yàn)槊⒏裨谌ツ?1月份已經(jīng)離世，巴菲特有些傷感，但是沒有影響到他回答問題，講了很多真知灼見，金句頻出。會議開始，巴菲特先緬懷了芒格，通過播放一段短片回顧了芒格的生平，芒格是一位智慧的老人，他經(jīng)常掛在嘴邊的一句話就是“反過來想，總是要反過來想”。也就是說做投資要有逆向思維，例如當(dāng)前市場處于底部回升階段，A股和港股的估值從全球來看是比較低的，反過來想這就是一個(gè)比較好的布局時(shí)機(jī)，全球資本可能會從歐美日這些處于歷史較高位置的股市流出，尋找新的估值洼地，而A股、港股無疑是當(dāng)前全球主要資本市場的估值洼地，所以芒格逆向投資的思想我覺得是非常合適的。

巴菲特高度肯定了芒格對于伯克希爾·哈撒韋的貢獻(xiàn)，他說如果沒有芒格，伯克希爾·哈撒韋不可能取得現(xiàn)在的成就，而巴菲特之所以能形成現(xiàn)在的價(jià)值投資理念，芒格功不可沒。認(rèn)識芒格之前，巴菲特喜歡買一些便宜的公司，在公司股價(jià)出現(xiàn)超跌的時(shí)候買入。但是芒格告訴他，這樣只能獲得小的成就，如果想獲得大的投資回報(bào)，一定要與偉大的企業(yè)一同成長。也就是那句經(jīng)典的話：我寧愿以一個(gè)普通的價(jià)格買一個(gè)偉大的公司，也不以一個(gè)偉大的價(jià)格買一個(gè)普通的公司。

正是這句話，使得巴菲特后期買入的都是全球領(lǐng)先的好公司，并且主要涵蓋兩大領(lǐng)域——消費(fèi)和金融，而這兩大領(lǐng)域無論從A股還是美股來看，都是真正為股東創(chuàng)造價(jià)值的兩大領(lǐng)域。很多行業(yè)很難持續(xù)地為股東盈利，比如說制造業(yè)，可能在景氣度比較高的時(shí)候會為股東創(chuàng)造價(jià)值，但在行業(yè)激烈競爭之下，尤其價(jià)格戰(zhàn)之下，利潤往往會大幅下降，甚至虧損，所以從一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期來看，很難從制造業(yè)上長期穩(wěn)定地獲得回報(bào)，很多科技股則常常難以從利潤上回饋投資者，除非科技股已經(jīng)具備了消費(fèi)股的屬性。

巴菲特固執(zhí)地堅(jiān)守價(jià)值投資而不盲目跟風(fēng)，例如今年比較熱的AI，巴菲特還是基本上沒有投。他說我對人工智能一竅不通，所以我不投，因?yàn)椴辉谖业哪芰θΨ秶鷥?nèi)，所以固執(zhí)地堅(jiān)守能力圈，只投資于能夠給股東長期創(chuàng)造利潤的消費(fèi)、金融兩大領(lǐng)域，這也是巴菲特成功的秘訣。

現(xiàn)在美聯(lián)儲在貨幣政策方面處于兩難境地，如果過早的宣布降息，可能會導(dǎo)致美國當(dāng)前已經(jīng)再次抬頭的通脹形勢更加嚴(yán)峻，通脹預(yù)期再起。如果一直推遲降息，可能對美國的企業(yè)和居民的債務(wù)負(fù)擔(dān)造成很大的沖擊，影響到美國經(jīng)濟(jì)的增長。所以現(xiàn)在美聯(lián)儲表態(tài)上首鼠兩端，有的美聯(lián)儲官員表述比較鴿派，也有一些美聯(lián)儲官員表述比較鷹派。

這次前往美國參加巴菲特股東大會，以及去紐約拜訪華爾街金融機(jī)構(gòu)，我真實(shí)感受到，美國過去三年的通脹確實(shí)非常厲害，和2019年那一次到美國參加8月的股東大會相比，很多物價(jià)漲了兩三倍，平均應(yīng)該也漲了30%以上，對居民的生活成本造成了很大的上升壓力，通脹高企確實(shí)影響到了普通人的生活。

但現(xiàn)在美聯(lián)儲通過11次暴力加息已經(jīng)加到了5.25%到5.5%的高位，高基準(zhǔn)利率使得居民和企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。美國政府因?yàn)槠湄?fù)債已經(jīng)超過了GDP，所以每年的利息支出也是一個(gè)龐大的數(shù)字，這也迫使美聯(lián)儲進(jìn)行貨幣政策轉(zhuǎn)向。

現(xiàn)在市場較為一致的預(yù)期是，美聯(lián)儲可能會在9月份議息會議上宣布首次降息，降息的幅度可能不是太大，但是降息在今年還是可能實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)槿绻书L時(shí)間處于高位，可能對美國經(jīng)濟(jì)本身會造成較大的影響，至于美聯(lián)儲何時(shí)降息，我們也拭目以待。

當(dāng)前A股市場已經(jīng)開啟第二波上攻，但上攻節(jié)奏一波三折，不同行業(yè)和板塊的分化較厲害。當(dāng)前市場比較強(qiáng)勢的板塊還是以低估值、高股息率的板塊為主，這也符合當(dāng)前市場的特點(diǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，很多投資者更加看重投資的安全性、回報(bào)的穩(wěn)定性，而低估值、高股息率的藍(lán)籌板塊更符合這個(gè)特點(diǎn)。所以在過去一年的時(shí)間里，雖然市場出現(xiàn)較大的波動，但是低估值、高股息率的板塊一直比較受到投資者的追捧。下一步市場如果能夠迎來上攻走勢，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升的話，一些傳統(tǒng)的白馬股將會迎來估值修復(fù)的機(jī)會。等市場走到行情的中后期，成長股將會成為市場的領(lǐng)漲板塊，所以在不同的階段，市場板塊的輪動是有一定規(guī)律可循的。

現(xiàn)在從中長期來看，市場還處于歷史大底附近區(qū)域，滬深300的市盈率只有12倍左右，和歷史平均18倍相比還有較大的上升空間，和歷史最低的估值10倍左右相比也是近在咫尺，說明當(dāng)前市場的估值依然較低。港股雖然從底部反彈了20%以上，進(jìn)入到技術(shù)性牛市，但是港股主要指數(shù)的估值依然遠(yuǎn)低于歷史平均估值。這些都表明，當(dāng)前A股和港股的行情，還處于從底部回升的第一階段，沒有進(jìn)入到第二階段，市場的信心恢復(fù)還需要一定的時(shí)間。

以上就是關(guān)于【楊德龍：芒格強(qiáng)調(diào)凡事都要反過來想 逆向投資是做價(jià)值投資的重要方面】的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有幫助！

標(biāo)簽：