哈嘍,阿瀾今天發(fā)現(xiàn)不少朋友對于央行主管媒體：市場人士稱2.5%至3%可能是長期國債收益率的合理區(qū)間,這個還不是很了解，那么現(xiàn)在讓我們一起來看看吧。

　　人民銀行主管的中國金融時報頭版頭條文章《長期國債收益率反映經(jīng)濟增長預(yù)期，債券市場供求有望回歸均衡》。

　　市場期待已久的超長期特別國債迎來新動向。5月13日，財政部發(fā)布《關(guān)于公布2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排的通知》，明確了2024年超長期特別國債發(fā)行安排。

　　此前，關(guān)于央行是否會買賣國債、如何理解當前長期國債收益率波動問題也引發(fā)市場諸多關(guān)注和探討。人民銀行對此高度關(guān)注，近期已頻頻釋放信號。例如，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第一季度例會新聞稿提及“在經(jīng)濟回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化”；人民銀行有關(guān)部門負責人此前在接受《金融時報》采訪時表示：“長期國債收益率總體會運行在與長期經(jīng)濟增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)?！?/p>

　　此外，人民銀行近期在《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）中通過專欄予以回應(yīng)，從宏觀和微觀等角度分析了長期國債收益率問題。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，《報告》通過專欄回應(yīng)如何看待長期國債收益率，意在引導(dǎo)長期國債收益率回歸合理區(qū)間。

　　安全資產(chǎn)缺乏等擾動影響國債收益率

　　2024年以來，我國中長期債券收益率下行較為明顯，30年期國債收益率運行至2.5%下方，10年期國債收益率一度創(chuàng)20年來最低。

　　對于一季度國債收益率的階段性下行，《報告》指出，“長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟增長和通脹的預(yù)期，同時也受到安全資產(chǎn)相對缺乏等因素的擾動”。

　　“總體來看，長期國債收益率由經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期決定，也會受一些短期因素影響?！睒I(yè)內(nèi)人士對《金融時報》記者表示，在實踐中，各國長期國債收益率走勢基本符合這一規(guī)律。當前，我國國債利率走低主要是受市場供需關(guān)系、投資者行為等因素影響。部分市場機構(gòu)為增厚收益，集中購買長久期資產(chǎn)，長期限債券需求顯著上升，短期內(nèi)供給則相對偏少。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)也印證了上述分析。一季度，銀行、保險等機構(gòu)出于“早買早收益”的考慮，資產(chǎn)配置需求集中釋放，債券市場投資需求相應(yīng)增多。截至3月末，開放式公募債券基金規(guī)模5.7萬億元，較去年同期增長36.3%。特別是部分機構(gòu)為增厚債券投資收益拉長投資久期，對長期債券的需求增加。一季度，銀行間債券市場20年至30年期債券成交8.9萬億元，同比增長約5倍，其中，農(nóng)村金融機構(gòu)交易規(guī)模占銀行間債券市場比重為24.8%，較上年同期上升約10.5個百分點。

　　長期向好基本面沒有改變

　　從中長期來看，業(yè)內(nèi)人士對我國的長期國債收益率保持樂觀預(yù)期?！伴L期看，我國經(jīng)濟向好的基本面沒有改變，長期國債收益率將總體運行在與長期經(jīng)濟增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)?！笔茉L專家表示。

　　“當前，隨著疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和前期宏觀經(jīng)濟政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟回升向好的趨勢也在不斷鞏固?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，這些都將支撐長期國債收益率總體運行在與長期經(jīng)濟增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

　　“近期，長期限國債利率在回調(diào)過程中出現(xiàn)一定反復(fù)，這反映出市場供求再平衡是一個動態(tài)過程，部分投資者也可能存在短期博弈心理。”業(yè)內(nèi)人士提示，投資者應(yīng)基于對經(jīng)濟基本面的合理預(yù)期，結(jié)合自身資產(chǎn)負債等情況進行投資決策，高度重視利率風險，更多投資者則意識到投資行為過于短期化存在較大風險。

　　實際上，4月下旬以來，長期國債利率已有所回升。隨著國內(nèi)各項經(jīng)濟指標持續(xù)改善，市場對經(jīng)濟增長的信心進一步增強，對通脹筑底回升的預(yù)期也更為一致。從近期收益率走勢看，在人民銀行多次針對長期國債收益率進行發(fā)聲后，市場投資策略也有所調(diào)整，投資者更加關(guān)注長期債券投資的利率風險，投資行為趨于穩(wěn)健理性。長期債券收益率開始出現(xiàn)回升，30年期國債已重新站上2.5%，債券市場供需關(guān)系邊際改善。

　　理論上，固定利率的長期債券久期長，對利率波動比較敏感，業(yè)內(nèi)人士提示：“市場投資者關(guān)注長期債券投資的利率風險，堅持審慎理性的投資理念，防范投資行為過于短期化可能帶來的損失?！?/p>

　　“隨著未來人民銀行將買賣國債納入公開市場常規(guī)操作工具后，可通過國債買賣調(diào)節(jié)市場供求，也會促進收益率平穩(wěn)運行?！庇惺袌鋈耸糠治霰硎?，從近年市場正常運行情況看，2.5%至3%可能是長期國債收益率的合理區(qū)間。

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